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미국 증시 조정 바닥 가까워졌나? 모건스탠리 낙관론과 반도체주 매수 기회, AI 투자 변수 분석

미국 증시가 최근 큰 폭의 조정을 겪으면서 투자자들의 관심이 시장의 바닥 시점으로 쏠리고 있습니다 지난 주 단 한 차례 거래일에 S&P 500 기업들의 시가총액 합계에서 약 3조 달러가 증발할 정도로 매도세가 거셌습니다.

그러나 모건스탠리의 마이크 윌슨 최고 투자 책임자는 이번 시장 조정이 시작보다 끝에 훨씬 더 가까워졌다고 평가했습니다. 그는 향후 몇 주간 추가적인 약세가 나타날 수 있지만, 오히려 이를 활용해 주식 비중을 늘리는 전략을 선호한다고 밝혔습니다.

반도체 시장을 둘러싼 전망은 더욱 엇갈립니다. 캔터 피츠제럴드는 반도체 주식의 급락을 중기적인 매수 기회로 평가한 반면, 뱅크 오브 아메리카는 AI 투자와 데이터센터 정책의 불확실성이 해소되기까지 시간이 더 필요하다고 분석했습니다.

한편 AI 관련 기업들의 실적은 여전히 견조하지만, 시장은 좋은 실적에도 과거만큼 높은 주가 보상을 제공하지 않고 있습니다. 이는 개별 기업의 실적보다 금리와 정치적 변수, AI 인프라 투자 전망 등 거시경제 요인이 시장을 더 크게 움직이고 있다는 신호일 수 있습니다.

이번 글에서는 모건스탠리의 미국 증시 바닥론부터 반도체주 급락과 매수 기회 논쟁, 텍사스의 AI 인프라 투자 우려, 그리고 기업 실적과 닷컴 버블의 유사성까지 살펴보겠습니다.

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모건스탠리 “미국 증시 조정, 시작보다 끝에 가까워졌다”

모건스탠리의 마이크 윌슨 최고 투자 책임자이자 미국 주식 수석 전략가는 최근 시장 조정이 상당 부분 진행됐다고 평가했습니다.

그는 월요일 한 팟캐스트에서 투자자들이 미국 중간선거를 앞두고 수개월 동안 주식을 매도해 왔다고 설명했습니다.

이에 따라 시장은 이미 상당한 조정을 거쳤으며, 현재는 하락 과정에서 대부분의 움직임이 진행된 상태라고 분석했습니다.

모건스탠리의 집계에 따르면 S&P 500은 앞서 8월에 제시했던 7,100~7,300 수준의 지지 구간에 가까워졌습니다. 반도체주 역시 6월 고점 대비 약 40% 하락한 상태였습니다.

윌슨은 이번 조정이 시작보다 끝에 훨씬 더 가까워 보인다고 말했습니다.

다만 이것이 곧바로 주가가 반등한다는 의미는 아닙니다. 지난 주 기록한 저점을 한 차례 더 시험할 가능성이 있으며, 시장의 상승 모멘텀이 약해지면서 저점 아래로 추가 하락할 수도 있다고 덧붙였습니다.

그럼에도 윌슨은 향후 몇 주간의 약세를 활용해 주식시장에 대한 위험 노출을 늘리기 시작하는 전략을 선호한다고 밝혔습니다.

특히 산업재와 같은 양질의 경기민감주에 주목했습니다.

그는 지금이 시장에 대해 지나치게 비관적인 입장으로 돌아설 시점은 아니라고 강조했습니다.

이는 최근 주가 하락을 장기적인 약세장의 시작으로 보기보다는, 투자자들이 우량 기업을 더 합리적인 가격에 매수할 수 있는 조정 과정으로 해석하는 시각입니다.

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AI 투자 불확실성은 남아 있지만 미국 경제에 미치는 영향은 관리 가능한 수준

윌슨은 미국 중간선거 결과가 AI 인프라 구축을 둘러싼 일부 불확실성을 줄였다고 평가했습니다.

AI 산업에서 가장 중요한 변수 가운데 하나는 데이터센터 투자입니다. 데이터센터를 건설하려면 막대한 자금이 필요하며, 전력 공급과 인허가, 지역 규제 등 다양한 조건도 충족해야 합니다.

일부 지역에서 데이터센터 건설이 지연되거나 규제가 강화되면 관련 기업들의 설비투자 계획에도 영향을 줄 수 있습니다.

그러나 모건스탠리는 2027년 데이터센터 지출이 S&P 500 기업들의 컨센서스 매출에서 차지하는 비중을 약 5%로 추정했습니다.

따라서 일부 투자가 지연되더라도 S&P 500 전체 기업 실적에 미치는 영향은 관리 가능한 수준일 수 있다는 설명입니다.

실제 미국의 데이터센터 건설 지출은 빠르게 증가하고 있습니다.

미국의 데이터센터 건설 지출은 9월 전년 동기 대비 90% 증가해 연율 기준 965억 달러를 기록했습니다.

이는 AI 산업의 성장에 따라 데이터센터 인프라 투자가 얼마나 빠르게 확대되고 있는지를 보여주는 수치입니다.

윌슨은 AI 도입을 2027년까지 가장 확신하는 성장 테마 가운데 하나로 평가했습니다.

다만 AI 산업의 성장 가능성을 높게 평가하면서도 반도체주에 대해서는 선별적인 접근이 필요하다고 밝혔습니다.

또한 연방준비제도가 예상보다 매파적인 태도를 보인다면 시장의 바닥 형성 과정이 12월까지 길어질 수 있다고 덧붙였습니다.

결국 AI 산업의 장기적인 성장 가능성과 단기적인 금리 및 정책 불확실성을 구분해서 살펴볼 필요가 있습니다.

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케빈 오리어리, 텍사스의 정치적 변화에도 AI 인프라 투자는 계속될 것

투자자이자 기업가인 케빈 오리어리도 미국의 데이터센터 투자와 AI 산업의 장기적인 성장 가능성에 대해 낙관적인 입장을 밝혔습니다.

그는 텍사스의 정치적 변화가 AI 인프라 투자 계획에 일시적인 차질을 줄 수 있다고 인정하면서도, 컴퓨팅 파워에 대한 수요 자체가 사라지는 것은 아니라고 주장했습니다.

오리어리는 월요일 X에 올린 글에서 텍사스의 정치적 변화를 충격적이라고 표현했습니다.

그는 계획된 AI 인프라 투자가 일시적으로 중단되더라도 해당 투자 자금과 생산 능력은 다른 지역으로 이동할 수 있다고 설명했습니다.

사람들은 스마트폰과 AI 서비스를 계속 이용하고 있으며, 경제 전반의 디지털 전환도 지속되고 있다는 이유입니다.

따라서 컴퓨팅과 저장 용량에 대한 수요는 계속 증가할 수밖에 없다는 것이 그의 주장입니다.

오리어리는 텍사스가 AI와 데이터센터를 포함한 대규모 투자를 유치하기에 매력적인 지역이었다는 점도 언급했습니다.

텍사스의 정치적 불확실성이 커지면서 이미 계획된 설비투자가 지연되거나 중단될 가능성에 놀라움을 나타냈습니다.

다만 투자 자금이 완전히 사라지는 것이 아니라 다른 지역으로 이동할 수 있다는 점을 강조했습니다.

이러한 관점은 데이터센터 규제 강화가 반드시 AI 산업 전체의 투자 축소로 이어지는 것이 아니라는 의미입니다.

특정 지역에서 사업 추진이 어려워지면 기업들이 전력과 인허가 조건이 더 유리한 지역을 찾아 투자 계획을 변경할 수 있기 때문입니다.

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테슬라, 텍사스에 100억 달러 규모 태양광 제조시설 추진

텍사스의 투자 환경과 관련해 테슬라의 대규모 투자 계획도 주목받고 있습니다.

테슬라는 휴스턴 인근에 약 100억 달러 규모의 태양광 제조시설을 건설하기 위한 예비 작업에 착수한 것으로 전해졌습니다.

이는 AI 데이터센터와 직접적으로 동일한 사업은 아니지만, 전력과 에너지 인프라가 미국의 첨단산업 투자에서 얼마나 중요한 요소인지 보여주는 사례입니다.

한편 오리어리는 지난 달 테슬라와 스페이스X가 장기적으로 합병할 가능성이 있다고 전망했습니다.

두 기업이 기술적으로 점점 더 밀접하게 연결되고 있으며, AI와 컴퓨팅 인프라, 엔지니어링 분야에서 공통된 이해관계를 갖고 있다는 이유입니다.

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AI 인프라 지출은 얼마나 더 늘어날까?

미국의 AI 인프라 투자는 계속 확대되고 있습니다.

AMD의 리사 수 최고 경영자는 이달 초 2027년까지 GPU 배치를 위한 데이터센터 용량을 상당 부분 파악하고 있으며, 필요한 인프라를 확보하기 위해 고객들과 협력하고 있다고 밝혔습니다.

이는 주요 반도체 기업들이 앞으로도 상당한 AI 수요가 이어질 것으로 예상하고 있다는 의미입니다.

링크드인 공동 창업자 리드 호프먼도 AI 인프라 투자와 데이터센터 건설이 미국 경제의 중요한 성장 동력이라고 평가했습니다.

그는 이러한 지출이 미국 경제가 경기침체에 빠지는 것을 막는 데 중요한 역할을 하고 있다고 주장했습니다.

다만 막대한 AI 투자에는 위험도 존재합니다.

JP모건 체이스의 제이미 다이먼 최고 경영자는 하이퍼스케일러들의 AI 관련 지출이 올해 7,000억 달러에서 2027년 1조 달러에 이를 수 있다고 전망했습니다.

그러나 그는 동시에 인플레이션 압력이 높아질 가능성과 AI 산업에서 최종적으로 어떤 기업이 승자가 되고 어떤 기업이 패자가 될지 불확실하다는 점을 경고했습니다.

AI 투자가 늘어나면 반도체와 서버, 데이터센터, 전력 인프라 기업들이 수혜를 받을 수 있습니다.

반면 투자 규모가 지나치게 커지면 자금 조달 비용과 전력 비용이 증가하고, 실제 수익성이 투자 기대에 미치지 못할 위험도 커질 수 있습니다.

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반도체 지수 38.4% 급락 이후 반등… 지금이 매수 기회일까?

반도체 시장은 최근 큰 폭의 조정을 겪었습니다.

미국에 상장된 주요 반도체 기업 30개를 추적하는 필라델피아 반도체 지수는 11월 5일 9,011로 마감했습니다.

이는 6월 22일 기록한 종가 기준 사상 최고치 14,635보다 38.4% 낮은 수준입니다.

이후 지수는 금요일 4.2%, 월요일 6.9% 반등했습니다.

그러나 반등 이후에도 여전히 고점보다 약 31% 낮은 수준에 머물렀습니다.

이처럼 반도체 주식이 급락한 상황에서 월가의 투자기관들은 서로 다른 전망을 내놓았습니다.

캔터 피츠제럴드는 현재 주가 수준이 매력적인 매수 기회를 제공한다고 평가했습니다.

반면 뱅크 오브 아메리카는 반도체 시장의 바닥이 아직 완전히 형성되지 않았을 가능성이 있다고 분석했습니다.

두 기관 모두 주가가 크게 하락했다는 사실에는 동의하지만, 앞으로 이익 전망이 유지될 것인지에 대해서는 서로 다른 시각을 제시하고 있습니다.

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캔터 피츠제럴드 “반도체주, 지금은 쇼핑 리스트를 준비할 때”

캔터 피츠제럴드의 반도체 애널리스트 C.J. 뮤즈는 최근 보고서에서 투자자들이 공식적으로 매수 목록을 준비할 시점이라고 밝혔습니다.

그는 이번 하락을 매수해야 할 중기적인 조정으로 평가했습니다.

반도체 주식의 하락폭은 지수 수치보다 개별 종목에서 더욱 심각하게 나타났습니다.

캔터 피츠제럴드에 따르면 주요 반도체 업종의 고점 대비 하락률은 다음과 같습니다.

• 메모리: 약 57% 하락
• 중소형 및 대형 반도체 장비업체: 약 56% 하락
• 컴퓨팅, 네트워킹: 약 39% 하락
• 아날로그, 파운드리: 약 32% 하락

주가가 급락하면서 밸류에이션도 크게 낮아졌습니다.

캔터 피츠제럴드가 제시한 2028년 컨센서스 이익 기준으로 메모리 기업들은 약 3배, 컴퓨팅/네트워킹 기업들은 약 11배, 대형 반도체 장비업체들은 약 15배 수준에서 거래되고 있습니다.

이는 과거보다 상당히 낮아진 밸류에이션입니다.

캔터는 주가 하락과 달리 반도체 산업의 기초 수요는 여전히 강하다고 평가했습니다.

컴퓨팅 수요는 공급 부족 상태이며, 공급망 전반의 장비 납품 대기 기간도 계속 길어지고 있다는 설명입니다.

또한 반도체 기업들의 수요 가시성이 2028년까지 이어지고 있다고 분석했습니다.

캔터가 주목한 반도체 최선호 종목

캔터 피츠제럴드가 선호 종목으로 꼽은 기업은 다음과 같습니다.

• 마이크론 테크놀로지
• 엔비디아
• 브로드컴
• AMD
• ASML

이들 기업은 메모리와 AI 가속기, 네트워킹, 반도체 제조장비 등 AI 인프라 공급망에서 중요한 역할을 담당하고 있습니다.

다만 캔터 역시 낮은 밸류에이션이 항상 매수 기회를 의미하는 것은 아니라는 점을 인정했습니다.

경기민감 기업의 실적이 악화된다면 낮은 PER이 오히려 가치 함정이 될 수 있기 때문입니다.

결국 캔터의 낙관론은 반도체 수요와 공급 부족이 지속되고 2028년 이익 전망이 유지된다는 전제에 기반하고 있습니다.

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뱅크 오브 아메리카 “반도체 시장 바닥은 아직 1분기 정도 남았다”

뱅크 오브 아메리카는 캔터 피츠제럴드보다 신중한 전망을 제시했습니다.

비벡 아리아가 이끄는 애널리스트들은 최근 반도체 지수가 136일 만에 약 38% 하락했다고 분석했습니다.

이는 과거 네 차례의 반도체 하락장에서 나타난 평균 하락폭인 약 32%보다 큰 수준입니다.

과거에는 이러한 하락이 평균 253일에 걸쳐 진행됐지만, 이번에는 절반이 조금 넘는 기간에 급격하게 나타났습니다.

뱅크 오브 아메리카는 과거 하락 사이클을 분석한 결과, 반도체 시장의 바닥까지 약 한 분기와 12% 정도가 남아 있을 수 있다고 전망했습니다.

또한 데이터센터 정책의 명확화와 반도체 기업들의 자사주 매입이 향후 주가 반등의 촉매가 될 수 있다고 설명했습니다.

뱅크 오브 아메리카는 캔터 피츠제럴드와 다른 기준으로 반도체 업종의 밸류에이션을 평가했습니다.

PER이 낮아 보여도 이익 전망이 중요하다

뱅크 오브 아메리카는 캔터 피츠제럴드와 다른 기준으로 반도체 업종의 밸류에이션을 평가했ㅅ브니다.

캔터가 2028년 예상 이익을 기준으로 분석한 것과 달리, 뱅크 오브 아메리카는 향후 12개월 예상 이익을 기준으로 삼았습니다.

이 기준에서 반도체 지수는 예상 이익의 약 13.7배에 거래되고 있었습니다.

이는 S&P 500보다 약 22% 할인된 수준이지만, 과거 시장 바닥에서 나타났던 약 12배보다는 여전히 높은 수치입니다.

뱅크 오브 아메리카가 우려하는 핵심은 PER 자체보다 그 아래에 있는 이익 전망입니다.

AI 기업들의 설비투자가 예상보다 크게 줄어들면 반도체 기업들의 매출과 이익도 함께 감소할 수 있기 때문입니다.

은행의 분석에 따르면 클라우드 기업들의 지출이 현재 4분기 수준을 유지하더라도 2027년 설비투자는 약 1조 2,000억 달러, 데이터센터 용량은 약 30기가와트에 이를 수 있습니다.

반면 현재 시장 컨센서스는 약 1조 5,500억 달러의 설비투자와 40기가와트의 용량을 예상하고 있습니다.

두 전망 사이에는 상당한 차이가 존재합니다.

뱅크 오브 아메리카는 AI 관련 설비투자가 20% 감소하는 스트레스 상황을 가정했습니다.

이 경우 AI 칩 매출은 20% 이상 감소할 수 있으며, AI 중심 반도체 기업들의 주당 순이익은 35~40% 하락할 수 있다고 분석했습니다.

이는 현재의 낮은 밸류에이션이 실제로 저평가를 의미하려면 향후 예상 이익이 유지돼야 한다는 점을 보여줍니다.

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데이터센터 규제가 반드시 AI 투자 사이클의 종료를 의미하지는 않는다

뱅크 오브 아메리카는 미국의 데이터센터 정책 변화가 반드시 AI 산업에 부정적인 결과만 가져오는 것은 아니라고 설명했습니다.

일부 주에서 데이터센터 건설이 지연되거나 규제가 강화되더라도 기업들은 다른 지역으로 투자 계획을 옮길 수 있습니다.

또한 2027년 설비투자 증가 속도가 일시적으로 둔화되면 오히려 AI 인프라 투자 사이클이 더 길어질 가능성도 있습니다.

즉, 단기적인 투자 지연이 장기적인 AI 수요 감소와 동일한 의미는 아니라는 것입니다.

뱅크 오브 아메리카는 2027년 1분기에 반도체 시장의 바닥이 형성된다면 엔비디아와 AMD, 브로드컴 등이 유리한 위치에 있을 것으로 전망했습니다.

자사주 매입도 주가 회복의 촉매로 꼽았습니다.

램리서치의 250억 달러 규모 프로그램와 12월 9일부터 시작되는 마이크론의 자사주 매입 계획 등이 관련 사례로 언급됐습니다.

결국 반도체 업종의 회복 여부는 데이터센터 투자 계획이 얼마나 구체화되는지, AI 기업들의 실제 수요가 유지되는지에 달려 있습니다.

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기업 실적은 좋은데 주가는 왜 반응하지 않을까?

최근 미국 증시에서 나타나는 또 다른 특징은 기업들의 실적이 양호한데도 주가가 과거만큼 크게 반응하지 않는다는 점입니다.

뱅크 오브 아메리카의 주식 전략가 사비타 수브라마니안은 실적 호조 기업과 실적 부진 기업의 주가 성과 차이가 2001년 이후 가장 좁아졌다고 분석했습니다.

이는 기업의 개별 실적보다 거시경제와 정책 관련 변수가 시장을 더 크게 움직이고 있다는 의미일 수 있습니다.

3분기 실적 시즌에서 S&P 500 기업들의 실적은 전반적으로 양호했습니다.

S&P 500 기업의 88%가 실적 발표를 마쳤으며, 이 가운데 84%가 이익 전망치를 웃돌았습니다.

이는 최근 5년 평균인 78%보다 높은 수준입니다.

3분기 조정 순이익 증가율도 31.4%를 기록해 3분기 연속 25%를 웃돌았습니다.

그러나 실적 호조 폭은 다소 약해졌습니다.

기업들이 전체적으로 시장의 이익 전망치를 웃돈 정도는 약 2.7%에 그쳤습니다. 이는 최근 5년 평균인 7.5%보다 낮은 수준이며, 이 흐름이 유지된다면 2022년 4분기 이후 가장 적은 실적 서프라이즈가 될 수 있습니다.

실적을 시장 예상보다 낮게 발표한 기업들의 주가도 평소보다 덜 하락했습니다.

실적을 놓친 기업들의 주가는 실적 발표 전후로 평균 1.1% 하락하는 데 그쳤습니다.

이는 최근 5년 평균 하락폭인 3.1%보다 작은 수준입니다.

반대로 실적을 웃돈 기업들의 주가 상승폭도 과거보다 제한적이었습니다.

즉, 좋은 실적을 발표해도 주가가 크게 오르지 않고, 부진한 실적을 발표해도 주가가 크게 하락하지 않는 현상이 나타난 것입니다.

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거시경제와 AI 정책 우려가 개별 기업 실적을 압도

사비타 수브라마니안은 거시경제적 우려가 개별 시업의 실적 요인을 압도하면서 실적 상회와 하회에 따른 주가 성과 차이가 줄어들고 있다고 설명했습니다.

특히 미국 중간선거 이후 AI 데이텃네터 규제 가능성이 커진 점이 시장에 부담을 줬습니다.

11월 5일 S&P 500은 4.4% 급락해 2025년 4월 이후 최악의 하루를 기록했습니다.

시장에서는 데이터센터 건설이 지연되면 AI 관련 설비투자가 줄어들고, 이는 지난 3년간 미국 기업들의 이익 성장을 이끌었던 핵심 동력을 약화시킬 수 있다는 우려가 커졌습니다.

뱅크 오브 아메리카는 2027년 AI 설비투자가 20% 감소할 경우 AI 반도체 기업들의 이익이 35~40% 이상 줄어들 수 있다고 추정했습니다.

이러한 충격은 반도체 업종을 넘어 S&P 500 전체 기업의 이익에도 영향을 미칠 수 있습니다.

은행은 연쇄적인 파급효과를 제외하더라도 2027년 S&P 500 이익이 약 7~8% 감소할 수 있다고 분석했습니다.

실제로 실적 전망치를 웃돈 기술주조차 실적 발표 다음 날 시장보다 약 1.8% 낮은 수익률을 기록했다는 분석도 나왔습니다.

이는 현재 시장에서 투자자들이 개별 기업의 실적보다 AI 투자와 금리, 정치적 불확실성을 더 중요하게 평가하고 있을 가능성을 보여줍니다.;

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S&P 500 밸류에이션은 낮아졌지만 기업 이익은 빠르게 증가

최근 미국 증시의 밸류에이션 변화도 주목할 필요가 있습니다.

S&P 500은 향후 12개월 예상 순수익의 약 17.7배에 거래되고 있었습니다.

이는 2023년 11월 1일 이후 가장 낮은 수치이며, 연초의 약 22배보다 크게 낮아진 수치입니다.

흥미로운 점은 S&P 500 지수가 연초 이후 7.4% 상승하는 동안 향후 이익 추정치는 33.6% 증가했다는 사실입니다.

주가가 크게 상승했다기보다 기업들의 이익 전망이 주가보다 훨씬 빠르게 증가한 것입니다.

이러한 변화는 미국 증시의 밸류에이션 부담이 과거보다 낮아졌을 가능성을 보여줍니다.

다만 낮아진 PER이 곧바로 주가 상승을 의미하는 것은 아닙니다.

앞으로 기업들의 이익 전망이 유지되는지가 중요합니다.

AI 투자 둔화와 경기침체 우려로 기업들의 실적 전망이 하향 조정된다면 현재의 밸류에이션도 다시 높아질 수 있습니다.

반대로 기업들의 실적 성장이 지속된다면 주가가 크게 오르지 않더라도 밸류에이션 부담은 점차 낮아질 수 있습니다.

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2000~2001년 닷컴 버블과 비슷한 현상일까?

최근 기업 실적과 주가의 관계를 보면 2000년과 2001년 닷컴 버블 붕괴 당시와 비슷한 부분이 나타나고 있습니다.

당시에는 실적이 예상보다 좋았던 기업들도 주가가 크게 오르지 않았습니다.

반대로 실적이 기대에 못 미친 기업들도 주가가 크게 하락하지 않는 현상이 나타났습니다.

뱅크 오브 아메리카의 분석에 따르면 현재 실적 상회 기업과 실적 부진 기업의 주가 성과 차이가 2001년 이후 가장 좁아졌습니다.

그러나 현재 상황이 당시와 완전히 동일한 것은 아닙니다.

2000년과 2001년 당시에는 기업들의 이익이 무너질 가능성이 커지고 있었고, 미국 경제는 2001년 3월 경기침체에 진입했습니다.

나스닥 종합지수도 2002년 10월까지 고점 대비 약 80% 하락했습니다.

반면 현재 기업들의 실적 전망은 상대적으로 견조한 모습을 보이고 있습니다.

4분기 실적 가이던스를 제시한 S&P 500 기업 가운데 부정적인 전망을 내놓은 기업은 43%였습니다.

이는 최근 5년 평균인 60%보다 낮은 수준입니다.

또한 뱅크 오브 아메리카는 10월 1일 이후 시장 예상치를 웃도는 가이던스가 예상치를 밑도는 가이던스보다 약 2.7배 많았다고 분석했습니다.

이는 과거 평균인 0.8배보다 높은 수치입니다.

도이체방크의 전략과 짐 리드 역시 S&P 500의 이익 성장률이 경기침체 이후 반등 국면을 제외하면 역사적으로도 강한 수준이라고 평가했습니다.

그는 현재 미국 기업들이 이례적으로 강한 이익 성장 국면에 있다는 점을 강조했습니다.

따라서 최근 시장에서 나타나는 실적 무시 현상을 과거 닷컴 버블과 단순 비교하기보다는, 기업들의 실제 이익 성장과 AI 투자 전망을 함께 살펴볼 필요가 있습니다.